老板电器(002508):线下渠道增速亮眼,3Q25业绩超预期

#核心观点：1、3Q25公司收入27.04亿元，同比+1.4%；归母净利润4.46亿元，同比+0.6%。2、3Q25大厨电行业零售额同比-10%，公司收入同比微增，线下渠道收入同比增长10%+。3、3Q25毛利率同比+0.9ppt至54.1%，期间费用率同比+1.8ppt，归母净利率16.5%同比基本稳定。4、公司推出老板星辰子系列，发力电商和线下下沉网点，抢占中低端市场增量。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/26净利润4.5%/5.8%至15.34/15.97亿元。维持跑赢行业评级，目标价23.75元，对应2025/26年14.6x/14.1x市盈率，较当前股价有23.9%上行空间。

  

   #风险提示：需求提前透支风险；地产下行超预期风险；竞争加剧风险。

  

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