晶盛机电(300316):3Q盈利能力好转,关注碳化硅衬底技术进展

#核心观点：1、公司1~3Q25收入82.73亿元，同比-42.86%；归母净利润9.01亿元，同比-69.56%。单3Q25收入24.74亿元，同比-42.87%；归母净利润2.62亿元，同比-69.65%。2、3Q25毛利率29.21%，同比-3.03pct，环比+8.58pct；净利率10.59%，同比-9.35pct，环比+8.14pct，盈利能力环比好转。3、3Q25销售/管理/财务/研发费用率分别为0.98%/5.14%/8.41%/0.57%，分别同比+0.54/+1.82/+2.46/+0.89pct。4、3Q25末存货83.48亿元，同比-33%、环比-6.7%；合同负债29.50亿元，同比-55%、环比-6.9%。5、3Q25经营性现金流净额-0.67亿元，同环比转负。6、公司碳化硅衬底技术领先，12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线，实现全线设备自主研发和100%国产化。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级，上调目标价38.8%至45.82元，对应51.8倍2025年市盈率和47.4倍2026年市盈率，较当前股价有12.2%的上行空间。

  

   #风险提示：技术迭代风险，下游扩产进度低于预期。

  

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