中文在线(300364):罗小黑出海顺利,FlareFlow增势良好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入10.1亿元，同比增长25%；归母净利润-5.2亿元，同比减少177%；扣非归母净利润-5.2亿元，同比减少149%。2、2025年第三季度单季营业收入4.6亿元，同比增长31%；归母净利润-2.9亿元，同比减少673.1%；扣非归母净利润-2.9亿元，同比减少358%。3、毛利率同比提升4.4个百分点至34.6%；销售费用同比增长94%至6.6亿元，主要因海外业务推广费用大幅增加；研发费用同比增长42%至0.53亿元，反映海外业务研发投入加大；资产减值损失同比扩大496%，主要因存货跌价准备计提增加。4、海外短剧平台FlareFlow表现突出，2025Q3最高位列美区Google Play与App Store娱乐应用免费榜双榜第一；截至2025年10月23日，累计下载量突破1900万人次，上线作品超3000部；已与北美10余家头部制作方达成战略合作，并协同中文逍遥大模型实现AI内容生成、分镜设计及精准投放的闭环运营。5、国内业务通过AI小说出海及动漫短剧业务持续为海外平台输送IP素材；《罗小黑战记2》已出海马来西亚和泰国，并将陆续登录柬埔寨、新加坡、印度尼西亚院线。6、海外短剧市场表现：2025Q3印度市场下载量环比大增57.5%至7195万次，收入542万美元，RPD仅0.075美元；美国市场短剧APP下载量合计2348万次，环比下降1.1%，收入环比增长8.6%，显示市场转向深度挖掘存量用户价值，份额或进一步集中于头部APP。

  

   #盈利预测与评级：将2025年归母净利润预测从0.1亿元下调至-4.9亿元；维持2026-2027年归母净利润为0.8/5.6亿元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外短剧竞争加剧、流量价格上涨、汇率波动风险。

  

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