神州数码(000034):分销基本盘稳固,数云与自有品牌齐头并进-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入715.9亿元，同比增长14.4%；归母净利润4.3亿元，同比下降16.3%；扣非归母净利润4.4亿元，同比下降4.1%。2、经营性现金流5.0亿元，同比大幅增长236.8%。3、分业务看，IT分销及增值服务业务收入683.9亿元，同比增长14.3%；微电子业务收入121亿元，同比增长30.4%；数云服务及软件业务收入16.4亿元，同比增长14.1%；自主品牌业务收入31.0亿元，同比增长16.6%。4、公司深化AI驱动的数云融合战略，推出AI原生赋能平台及多款AI服务器新品，并在多个行业实现落地应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1408.47亿元、1492.68亿元、1574.39亿元；归属母公司净利润分别为12.58亿元、16.24亿元、19.69亿元；每股收益分别为1.75元、2.25元、2.73元。给予公司2026年25倍PE，对应目标价56.25元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：信创产业推进不及预期、市场竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

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