仕佳光子(688313):光器件+光芯片平台"新秀"-深度报告

#核心观点：

   1、公司拥有IDM模式无源+有源双芯片平台，迈向器件+芯片平台型公司。

   2、AWG产品渗透率提升，公司拥有全球最大AWG晶圆产能。

   3、MPO产品行业景气度高，海外工厂落地切入大客户供应链。

   4、有源光芯片IDM模式设备齐全，CW光源成为后续增长点。

   5、产品结构优化、激励机制等因素推动毛利率持续提升。

   6、海外工厂落地深化与主流光模块厂商、设备商及综合布线企业合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3.72亿元、5.15亿元、6.73亿元，对应同比增速472%、38%、31%，对应PE 45倍、32倍、25倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、云商投入AI大模型力度不及预期；

   2、中美贸易摩擦加剧；

   3、产品良率不及预期；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。