通威股份(600438):2024年业绩符合预期,保持成本领先地位

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入919.94亿元，同比下降34%；归母净利润-70.39亿元。2025Q1实现收入159.33亿元；归母净利润-25.93亿元，同比下降230%，环比增长15%。

   2、2024年光伏行业各环节名义产能均超1000GW，多晶硅、硅片、电池、组件价格跌幅分别达39%、50%、40%和29%，行业陷入持续亏损状态。

   3、公司2024年硅料销量46.76万吨，同比增长20.76%，市占率全球第一；电池片销量87.68GW，同比增长8.70%；组件销量45.71GW，同比增长46.93%。

   4、公司持续降本增效，硅料综合电耗降至46度以内，内蒙基地生产现金成本降至2.7万元/吨以内；电池片及组件方面推动TNC技术提效降本，HJT中试线最高组件功率达790.8W。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现收入666/738/797亿元，同比-27.6%/+10.2%/+8.6%，预计实现归母净利润-34.7/-3.5/21.4亿元，同比+50.7%/89.8%/708.3%，下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球光伏装机不及预期的风险。硅料价格修复不及预期的风险。减值超预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。