天宇股份(300702):Q1业绩超预期,新业务动能强劲、盈利明显改善

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入7.59亿元，同比增长10.13%，环比增长8.69%；归母净利润8618万元，同比增长112.70%，环比增长395.35%；扣非归母净利润8234万元，同比增长56.79%，环比增长445.40%。

   2、新业务动能强劲，非沙坦类原料药实现收入1.89亿元（同比+57%），制剂业务实现收入8077万元（+97%），CDMO业务实现收入1.36亿元（同比下降4%）。

   3、毛利率37.39%（同比+2.06pp，环比+4.99pp），净利率11.35%（+5.47pp，+15.53pp），主要由于持续降本增效叠加产品结构优化。

   4、三项费用率合计14.97%（+0.67pp，-9.58pp），研发费用5345万元（+6.78%，-8.63%），占收入比例7.04%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入31.49、36.73、42.79亿元，同比增长19.71%、16.61%和16.52%；归母净利润2.54、3.55、4.61亿元，同比增长353.53%、40.11%、29.71%。当前股价对应2025-2027年PE为26/19/14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品研发和技术创新风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。

  

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