农业银行(601288):利润增速持续领跑大行,县域金融战略深化

#核心观点：

   1、农业银行2025年一季度营收同比增长0.35%，归母净利润同比增长2.19%，增速在国有大行中位列第一。

   2、非息收入占比提升至24.69%，其中投资净收益、汇兑净收益分别同比大幅增长95.77%、64.07%。

   3、贷款增长势头强劲，总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长6.31%、10.03%、12.69%，个人贷款增长领跑全国大盘。

   4、县域金融战略深化，一季度贷款净投放中56.6%投向县域地区。

   5、净息差1.34%，较2024年下降8bps，但降幅同比显著收窄。

   6、资产质量持续改善，不良率1.28%，拨备覆盖率297.18%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长-0.96%/1.81%/4.53%，归母净利润分别同比增长1.26%/1.36%/2.37%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄。

   2、市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。

   3、经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。