青岛啤酒(600600):修复销量优先,待旺季催化-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收104.5亿元，同比+2.9%；扣非前后归母净利润17.1、16.0亿元，同比+7.1%、+6.0%。

   2、2025Q1啤酒销量同比+3.5%，吨价同比-0.6%，主品牌、副品牌销量同比+4.1%、+2.8%，中高档以上啤酒销量同比+5.3%。

   3、2025Q1归母净利率同比+0.64pct，毛利率同比+1.20pct，吨成本下降主因大麦、包材等成本明显下降。

   4、2025年预计公司将重点修复8块左右中高端产品销量，壮大腰部品牌实力，同时寻求崂山全国化和品牌升级的市场机会。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测50.97/57.80/64.58亿元，对应2025-2027年EPS 3.74/4.24/4.73元，当前股价对应20.1/17.7/15.8倍PE，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   成本上涨风险、雨水天气风险、宏观经济放缓风险、食品安全风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。