迈瑞医疗(300760):国内业务有所承压,海外业务延续增长

#核心观点：

   1、公司2024年营收367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润116.68亿元，同比增长0.74%。2025Q1营收82.37亿元，同比下滑12.12%；归母净利润26.29亿元，同比下滑16.81%。

   2、国内业务受医院设备招标采购疲软等因素影响，2024年营收同比下滑5.10%。国际业务收入同比增长21.28%，营收占比提升至44.75%，2025Q1进一步提升至约47%。

   3、公司持续高研发投入，2024年研发投入40.08亿元，营收占比10.91%。2025Q1研发投入8.47亿元，营收占比10.28%。

   4、公司在高端市场不断突破，2024年在生命信息与支持、体外诊断、医学影像产线上分别突破了近110家、超260家、超150家高端客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司营收分别为386.65、421.62、464.06亿元，归母净利润分别为119.22、132.08、147.57亿元，对应EPS分别为9.83、10.89、12.17元，给予公司2025年25-30倍PE，目标股价为245.75~294.90元，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦，行业竞争加剧，供应链风险，新品上市销售不及预期，集采降价风险，并购整合标的商誉减值风险等。

  

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