宁沪高速(600377):持续完善资产布局,收费公路经营稳健

#核心观点：

   1、宁沪高速2025年一季度总营业收入47.82亿元，同比增长37.66%；归母净利润12.11亿元，同比减少2.88%。

   2、收费公路业务营收23.3亿元，同比+2.3%；配套业务营收4.2亿元，同比+1.2%；电力销售营收1.7亿元，同比-17.23%；地产业务营收0.18亿元，同比-76.0%。

   3、2025年Q1毛利率34.67%，同比-12.58pct；剔除建造服务收入后毛利率约为55.6%，同比+0.96pct。

   4、销售/管理/财务费用率分别为0.03%/1.04%/4.59%，同比持平/-0.41pct/-2.50pct。

   5、公司正在推进多个高速公路扩建工程和前瞻性改扩建规划方案，并增资五峰山大桥。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5211、5404、5706百万元，对应PE分别为15.3/14.8/14.0x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）公司建设投资不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。