华熙生物(688363):业绩阶段性承压,期待变革逐步落地显效-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年华熙生物营业收入53.71亿元（同比-11.61%），归母净利润1.74亿元（同比-70.59%），业绩承压主要源于管理变革费用超7000万元、供应链改造费用超1亿元、创新业务投入超1亿元、资产减值计提1.89亿元及消费品业务调整。

   2、原料业务收入12.36亿元（同比+9.47%），国际市场收入6.08亿元（同比+17.65%），毛利率65.57%（同比+0.86pcts），医药级透明质酸原料毛利率达87.56%。

   3、医疗终端业务收入14.40亿元（同比+32.03%），毛利率84.37%（同比+2.27pcts），微交联润致娃娃针收入同比+100%+，覆盖机构超5000家。

   4、皮肤科学创新转化业务收入25.69亿元（同比-31.62%），毛利率72.80%（同比-1.13pcts），润百颜屏障修护系列收入占比超50%。

   5、营养科学创新转化业务收入0.82亿元（同比+40.97%），聚焦四大核心方向。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为58.5/65.2/73.9亿元，同比增速8.9%/11.5%/13.3%；归母净利润分别为4.7/6.2/7.8亿元，同比增速169.2%/33.0%/24.7%。当前市值对应2025年49倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；新品推广不及预期；监管政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。