工商银行(601398):息差韧性较强,资产质量保持稳定-2024年报点评

# 核心观点

   1. 息差韧性较强：工商银行2024年全年息差仅下降1bp至1.42%，同比降幅收窄。四季度单季息差环比下降4bp至1.37%，资产端收益率受按揭贷款利率下调及降息影响，但负债端成本率环比下降1bp至1.8%。

   2. 资产质量保持稳定：不良率环比下降1bp至1.34%，拨备覆盖率环比下降5.4pct至214.9%。零售贷款增速改善，信用卡、个人消费贷及经营贷分别同比增长12.4%、28.3%和24.6%。

   3. 规模稳健增长：四季度生息资产同比增长8.9%，债券投资和贷款同比分别增长19.4%和8.8%。零售贷款增速环比提升0.9pct至3.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入增速预测：0.8%、2.0%、4.6%（前值为4.2%、6.2%）。

   - 2025-2027年净利润增速预测：0.7%、3.1%、3.4%（前值为3.3%、4.5%）。

   - 目标价：A股7.56元，H股5.99港元。

   - 评级：维持“推荐”。

  

   # 风险提示

   经济增长动能不足下银行息差进一步承压；银行信贷投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。