奥锐特:奥锐特药业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

奥锐特药业股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【467】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

奥锐特药业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：奥锐特药业股份有限公司（以下简称
“奥锐特”或“公司”，股票代码：605116.SH）原料药产品线较丰
主体信用等级 AA- AA- 富，2024 年国内首仿制剂“地屈孕酮片”销售放量，带动营收和利
评级展望 稳定 稳定 润双增长，公司继续保持稳健的财务政策，偿债指标表现仍较好，
奥锐转债 AA- AA- 债务压力较小。但中证鹏元也关注到，公司以外销为主的销售格局
令公司面临一定汇率波动和国际贸易环境变化风险；近年来公司积
极扩产，未来项目投入及运营尚需一定资金；公司推行制剂原料药
一体化发展战略，但制剂新产品和新工艺开发的技术难度大，周期
长，需关注新产品研发风险及本期债券募投项目效益不达预期等风
险因素。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
2025 年 6 月 27 日 总资产 38.97 38.77 25.75 20.33
归母所有者权益 24.41 23.32 19.68 16.76
总债务 10.26 10.16 2.26 0.87
营业收入 4.02 14.76 12.63 10.08
净利润 1.19 3.55 2.89 2.08
经营活动现金流净额 0.26 3.32 3.86 1.66
净债务/EBITDA -- -0.05 -0.81 -0.98
EBITDA利息保障倍数 -- 25.54 110.60 287.66
总债务/总资本 29.60% 30.36% 10.29% 4.93%
FFO/净债务 -- -1,579.70% -109.44% -87.06%
EBITDA利润率 -- 33.71% 29.34% 28.87%
总资产回报率 -- 13.12% 14.40% 12.88%
速动比率 3.21 2.74 1.71 2.00
联系方式 现金短期债务比 -- 11.38 3.57 5.54
销售毛利率 60.73% 58.56% 55.92% 51.62%
项目负责人：曾利利 资产负债率 37.37% 39.87% 23.58% 17.15%
zengll@cspengyuan.com 注：公司 2022-2024 年净债务指标为负。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：周文颖
zhouwy@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司经营状况良好，2024 年公司收入和净利润实现较快增长。公司主要从事特色原料药、医药中间体和制剂的研发、
生产和销售，公司的原料药产品线较为丰富，并继续推行制剂原料药一体化发展战略，在原料药基础上开发制剂产品，
2024 年公司国内首仿的制剂产品地屈孕酮片销量放量，带动销售收入和净利润上升。
 公司财务杠杆水平较低，债务压力较小。公司财务政策相对稳健，主要通过债券融资以及自身盈余积累满足自身资金
需求，截至 2024 年末，资产负债率为 39.87%，EBITDA利息保障倍数、现金短期债务等偿债指标表现仍较好。
关注
 公司销售以海外市场为主，面临一定汇率波动和国际贸易环境变化风险。公司 2024年外销收入占比仍达到 75%以上，
客户主要来源于欧洲、亚洲和南美洲，外销业务通常以美元结算，盈利水平易受国际贸易环境变化、汇率波动的影响。 公司处于产能扩张、业务增长的阶段，项目投入及运营尚需一定资金投入。截至 2024年末公司主要在建项目为本期债
券的募投项目和两个以自有资金投资的项目，项目尚需投资一定规模，2024 年由于业务发展而导致采购增加、人员薪
酬成本上升，经营活动现金流净额小幅下降。
 公司存在新产品研发风险及本期债券募投项目效益不达预期的风险。医药行业新产品和新工艺开发的技术难度较大，
产品审批周期较长，存在一定研发风险，募投项目能否顺利完工投产并实现预期收益亦存在一定不确定性。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司的特色原料药产品仍具有一定竞争力，推行制剂原料药一体化
战略初显成效，未来预计盈利能力仍然向好，公司的经营风险和财务风险相对稳定。
同业比较（单位：亿元）
指标 美诺华 司太立 九洲药业 奥翔药业 天宇股份 华海药业 公司
总资产 46.51 60.46 111.27 29.82 65.79 202.61 38.77
营业收入 13.73 23.50 51.61 7.95 26.31 95.47 14.76
净利润 0.76 -0.49 6.07 2.07 0.56 11.07 3.55
销售毛利率（%） 32.61 19.43 33.78 54.23 34.66 61.91 58.56
资产负债率（%） 50.73 56.42 22.63 23.82 46.83 55.48 39.87
注：以上各指标均为 2024年数据。
资料来源：各公司年度报告，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
医药制造企业信用评级方法和模型