派能科技(688063):动储出货延续高增,毛利环比继续改善-2025Q3业绩点评

#核心观点：

   1、公司2025年前三季度营业收入20.13亿元，同比增长42.52%；归母净利润0.48亿元，同比增长28.05%；扣非净利润-0.17亿元，同比下降31.40%。

   2、2025年第三季度单季营业收入8.63亿元，同比增长56.13%，环比增长14.01%；归母净利润0.34亿元，同比增长94.01%，环比下降34.84%；扣非净利润0.09亿元，同比扭亏为盈，环比下降71.1%。

   3、2025年第三季度储能及动力业务销售量为1.078GWh，同比增长156.06%，环比增长16.29%。储能业务受益于欧洲市场需求恢复及新兴市场开拓，户储出货修复，工商储业务开始放量。动力业务中钠电启停电源、共享换电电池销售量快速增长。

   4、公司2025年第三季度毛利率为21.09%，环比提升0.48个百分点，主要受益于产能利用率提升。第三季度费用率为19.70%，环比提升5.83个百分点，主要因第二季度汇兑收益较多。

   5、公司基本面拐点确立，预计海外工商储、新兴市场户储将贡献增量，国内轻型动力业务延续高增长，出货端保持景气。产能利用率上升有望释放经营杠杆弹性，带动净利润持续修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年、2026年净利润分别为1.2亿元、3.8亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期风险；

   2、市场竞争风险。

  

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