圆通速递(600233):向新图强谋突破,国内外双向发力

#核心观点：1、圆通速递是综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，推进数字化、智能化发展，积极布局物流生态和国际市场。2、快递服务方面，公司通过完善资产布局、多维降本增效、优化结构改善服务以及“反内卷”政策，提升市场份额和盈利能力；2024年投入超67亿元，2025年前3季度累计投入超63亿元；2023年快递业务量市占率成为行业第二，2024年及2025年前3季度保持领先行业件量增速；2025年H1单票运输成本0.37元，同比下降0.06元，单票中心操作成本0.27元，同比下降0.01元，单票核心成本合计0.64元；业务拓展方面，2025年H1散单和逆向物流快件同比增长超112%；服务改善方面，2025年H1全程时长同比下降8.58%、快件遗失率同比下降超59%、虚假签收率同比下降超21%、重复进线率同比降幅达16%；2024年以来单票收入持续领先于韵达、申通。3、海外市场方面，公司基于自有机队、优质航线、网络布局等优势资源，拓展国际快递、货运及供应链业务；截至2025年H1，自有航空机队数量13架，累计开通150多条货运航线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为755.28、828.11、908.59亿元，归母净利润分别为42.36、45.87、50.63亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：需求增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风险、海外业务发展不及预期风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。