春立医疗(688236):盈利能力持续修复,国际化业务加速

#核心观点：1、2025年三季报业绩：2025Q1-3实现营收7.56亿元，同比增长49%；归母净利润1.92亿元，同比增长213%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长311%。2025Q3单季度实现营收2.68亿元，同比增长110%；归母净利润0.77亿元，同比增长531%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长439%。2、国内集采影响出清，国际化业务拓展加速：各产品线在纳入集采后逐步进入新的增长态势，公司通过精细化运营管理和优化资源配置释放利润增长空间。海外业务方面，加强国际业务团队建设，加大国际市场推广投入，出口业务持续攀升。截至2025年6月30日，取得多个国家产品注册证，髋、膝、脊柱系列产品通过CE审核，膝关节假体系统获美国FDA510(K)批准。3、持续加大研发投入，完善产品线：2025年第三季度研发投入约0.36亿元，同比增长11.25%，深耕骨科赛道，拓展多孔钽、镁合金、PEEK等新材料，完善手术机器人、运动医学、PRP、口腔等新管线产品研发。截至2025年6月30日，国内持有215项医疗器械注册证和备案凭证，涵盖关节、脊柱、运动医学、创伤、口腔、PRP、手术机器人等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为10.88亿元、13.38亿元、16.19亿元，增速分别为35%、23%、21%；归母净利润分别为2.47亿元、3.12亿元、3.87亿元，增速分别为98%、26%、24%；对应PE分别为41倍、32倍、26倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期风险、集中带量采购风险、市场竞争加剧风险。

  

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