摩尔线程(688795):新股覆盖研究

#核心观点：1、摩尔线程是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，核心团队多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头，实控人张建中为前英伟达全球副总裁。2、公司自主研发MUSA架构，具备更强的计算通用性、技术演进能力、生态兼容性和市场适应性，已成功量产四代全功能GPU架构，产品矩阵覆盖从智能计算中心至终端设备以及从服务器级至个人计算机级的各类场景。3、公司2022-2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2023年至2024年同比增长分别为169.01%、253.65%。4、公司基于自主研发的GPU架构开展SoC业务，2025年已实现销售，包括AIPC算力本A140、智能模组E300等，汽车智能座舱解决方案预计2026年导入量产。5、全球GPU市场规模预计从2024年的1.05万亿元增至2029年的3.61万亿元，公司有望受益于GPU产业自主可控进程。6、同行业可比公司2024年平均收入规模28.87亿元，平均PS-TTM为70.09X，销售毛利率54.39%；公司营收规模未及同业平均，销售毛利率处于同业中高位区间。

  

   #盈利预测与评级：公司管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年同期收窄27.82%至54.89%。根据招股书预测，2025年公司收入预计为12.18亿元至14.98亿元。

  

   #风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。