生益电子(688183):业绩大超预期,结构优化显著-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入68.29亿元，同比增长114.79%；归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%；毛利率31.98%，净利率16.32%。2、2025年第三季度单季实现营业收入30.60亿元，同比增长153.71%，环比增长39.78%；归母净利润5.84亿元，同比增长545.95%，环比增长76.84%；毛利率33.93%，净利率19.09%。3、公司聚焦高端AI领域，产品结构升级显著，在AI服务器与高性能计算需求带动下，HDI和高多层板等细分领域表现亮眼，服务器产品销售额占比实现显著跃升。4、公司快速布局高端产能，通过设备增补和募投项目东城四期实现HDI、光模块及软硬结合板等高端产品规模化生产，并投资19亿元开展智能制造高多层算力电路板项目，计划年产印制电路板70万平方米，进一步提升高端PCB市场供给能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司将实现归母净利润16.47亿元、23.90亿元和32.19亿元，对应当前股价PE分别为49.03倍、33.79倍和25.09倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术创新不及预期；2、下游需求增长不及预期。

  

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