三峡能源(600905):量价偏弱限制经营业绩,补贴落地改善现金预期

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比下降2.40%；归母净利润4.98亿元，同比下降52.87%。2、三季度电量同比增长5.78%，但市场化电价同比下降影响大于电量端表现，导致营收下降。3、三季度营业成本同比增长12.82%，毛利润同比下降22.94%；管理费用、税金及附加、研发费用上行，计提资产减值损失2.50亿元。4、前三季度经营活动产生的现金流净额172.21亿元，同比增长20.94%，主要得益于可再生能源补贴发放进度加快。5、公司在建装机规模1381.78万千瓦，控股股东拟增持股份金额15-30亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.21元、0.21元和0.23元，对应PE分别为20.76倍、20.45倍和19.26倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新建项目投产进度和收益不及预期风险；2、风况、光照资源不及预期风险。

  

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