大华股份(002236):业务结构不断优化,盈利能力持续提升-2025年第三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入229.13亿元，同比增长2.06%；归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%；扣非归母净利润25.56亿元，同比增长13.04%。2、单三季度营业收入77.31亿元，同比增长1.95%；归母净利润10.60亿元，同比增长44.12%；扣非归母净利润7.61亿元，同比增长52.34%。3、前三季度毛利率41.65%，同比提升1.27个百分点；单三季度毛利率41.74%，同比提升2.42个百分点。4、G端业务承压，B端业务营收增速环比增长，分销业务单三季度营收重拾正增长。5、AI持续赋能业务，推出具备AI智能化能力的硬件和秒级搜索功能，采用“大模型+小模型”融合方式提升产品与解决方案能力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为335.03亿元、356.72亿元、377.99亿元，归母净利润为35.13亿元、33.54亿元、35.91亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：技术更新换代的风险；商业模式转变风险；地方财政支付能力不确定性风险；汇率风险；产品安全风险；知识产权风险；国际化经营的风险；供应链安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。