神农集团(605296):成本优势明显,财务状况稳健-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、行业能繁母猪相对充裕，25Q4-26H1猪价中枢或下移。截至2025年9月，全国能繁母猪存栏4035万头，高于正常保有量3900万头3.5%。2026年头部猪企出栏量预计继续增长，叠加需求端相对疲软，预计25Q4-26H1猪价均价中枢下移。2、公司持续加强生产经营管理，成本优势进一步加强。25Q3肥猪养殖完全成本降至12.4元/公斤，同比下降1.1元/公斤。成本管控包括健康和重大疫病控制、种猪群基因改良、加强料肉比管控及中大猪死亡专项控制。3、负债率保持稳定，公司注重高质量发展。目标是控制在40%以内。资本开支今年在10亿左右，波动不会太大，公司已提前规划明年授信及用款计划，确保现金流稳定。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为5.18亿元、4.59亿元、20.13亿元。维持“买入”评级，目标价45.90元。

  

   #风险提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟防控不及预期等。

  

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