春立医疗(688236):出口发力,布局创新-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度实现收入7.6亿元，同比增长48.8%，归母净利润1.9亿元，同比增长213.2%，扣非归母净利润1.8亿元，同比增长311.1%。2、收入高速增长主要系各产品线纳入集采后进入新一轮增长期，通过精细运营管理和优化资源配置释放利润增长空间。3、25Q3收入2.7亿元，环比增长4.2%，归母净利润0.8亿元，环比增长36.6%，单三季度盈利提升主要系存货减值风险出清和销售管理控费。4、公司加强国际业务团队建设，加大国际市场投入和推广，出口业务持续攀升，自研髋关节手术机器人成为国际首个获批的自主感知手持式骨科机器人。5、25年前三季度研发投入0.86亿元，同比下降13.3%，研发投入营收占比11.3%，同比下降8.2个百分点，主要系研发管理优化提高效率，25Q3研发投入0.36亿元，同比增长11.3%，单三季度研发强度提升。6、在研管线布局多孔钽、镁合金、PEEK等新材料，完善手术机器人、运动医学、PRP、口腔等新管线产品研发。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年每股收益预测为0.58元、0.75元、0.93元，根据可比公司给予25年55倍PE，对应目标价31.90元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：集采后产品放量不及预期、研发进展不及预期、新产品放量不及预期、市场竞争加剧等风险

  

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