珀莱雅(603605):多品牌矩阵增长,全球化战略提速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入同比下降12%，归母净利润同比下降24%，业绩阶段性承压。2、2025年前三季度收入71.0亿元，同比增长2%，归母净利润10.3亿元，同比增长3%。3、前三季度毛利率73.7%，同比提升3.6个百分点，净利率14.9%，同比提升0.2个百分点。4、主品牌珀莱雅前三季度同比中个位数下降，彩棠同比双位数上升，OR同比超翻倍增长，悦芙媞同比个位数增长，原色波塔接近翻倍增长。5、主品牌大单品策略深化，双抗精华4.0升级为美白特证产品，红宝石系列持续迭代，银管防晒带动上半年防晒系列销售额增长170%。6、多品牌矩阵发展，彩棠强化底妆产品线，OR定位升级为“亚洲头皮整全愈养专家”，投资花知晓持股38.45%。7、公司提交港股招股书，加速国际化布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.63、17.31、19.13亿元，当前股价分别对应18、17、15倍PE，给予2026年22倍PE，目标价96.17元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新品牌推广不及预期/电商平台流量成本上行/行业竞争加剧等。

  

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