生益电子(688183):营收利润超预期,利润率弹性值得期待-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收68.29亿元，同比增长114.79%；归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%。2、2025年第三季度实现营收30.60亿元，同比增长153.71%，环比增长39.78%；归母净利润5.84亿元，同比增长545.95%，环比增长76.84%。3、2025年第三季度毛利率为33.93%，环比提升3.15个百分点；净利率为19.09%，环比增长4个百分点。4、公司在AI服务器和交换机领域积极布局，亚马逊AI自研芯片有望持续放量，交换机产品从400G向800G升级。5、公司推进下一代224G产品研发，已进入打样阶段。6、公司智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目已开始试生产，并规划二期；新增17.5亿元投资吉安智能制造高多层算力电路板项目。7、泰国生产基地已于2024年11月动工，未来投产后有助于与海外大客户建立稳固合作。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为16.61亿元、33.31亿元、42.42亿元。维持“强推”评级，目标价140元。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期、AI服务器客户导入不及预期、高速交换机客户导入不及预期、产能爬坡不及预期、全球贸易冲突加剧。

  

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