珀莱雅(603605):公司业绩阶段性承压,"双11"销售数据表现亮眼-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司“双11”多个品牌在多个平台排名靠前，主品牌珀莱雅稳居天猫美妆榜首、抖音美妆第一、京东国货护肤第一；彩棠排名天猫彩妆第六、国货第二，抖音彩妆第三、国货第二，京东国货第一；OR排名天猫洗护第五、抖音洗护第六。2、公司持续保持“新品拓增量，大单品固基本”的节奏，珀莱雅银管防晒增速显著，源力次抛和源力水乳三季度表现突出，核心大单品早C晚A精华持续领跑天猫榜单，高端产品线能量系列在天猫平台取得增长。3、彩妆行业竞争加剧，公司彩棠底妆成为核心增长引擎，销售呈现多平台领跑、从单点爆款到全品类均衡增长，持续强化底妆产品线并扩充新品。4、2025年前三季度公司毛利率73.69%，同比提升3.62个百分点，净利率14.86%，同比提升0.18个百分点；销售费用率49.67%，同比提升3.28个百分点，主要因公司加大品牌投入，持续种草和发掘新客户群。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为120.02亿元、134.27亿元、150.81亿元，同比增长11.36%、11.87%、12.32%；2025-2027年公司归母净利润分别为16.43亿元、17.83亿元、19.86亿元，同比增长5.87%、8.53%、11.38%。当前市值对应2025-2027年PE分别为17.6倍、16.2倍、14.6倍，下调至“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争风险，投资风险。

  

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