国博电子(688375):需求波动影响短期业绩,新品量产有望带动未来高增

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收15.69亿元，同比下降13.5%，归母净利润2.47亿元，同比下降19.4%；第三季度营收4.98亿元，同比下降2.5%，归母净利润0.46亿元，同比下降26.0%。2、T/R组件和射频模块收入减少，公司积极拓宽低轨卫星和商业航天领域产品交付。3、硅基氮化镓功率放大器芯片在手机终端量产应用，累计交付超100万只。4、2025年前三季度毛利率38.12%，同比提升1.73个百分点；净利率15.75%，同比降低1.15个百分点。5、存货4.62亿元，应付账款11.92亿元，环比增加，反映下游需求旺盛。6、公司背靠中电科五十五所，军民双线布局，受益于相控阵雷达渗透率提升和民用市场需求释放。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测为5.02亿元、6.93亿元、9.26亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品销售价格变动风险；军品订单需求变化风险；行业竞争加剧风险

  

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