珀莱雅(603605):护肤品类增长略承压,洗护品类销售亮眼

#核心观点：1、25Q1-Q3公司营收70.98亿元，同比增长1.89%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.65%；扣非归母净利润9.98亿元，同比增长2.72%。2、25Q3单季度营收17.36亿元，同比下降11.63%；归母净利润2.27亿元，同比下降23.64%；扣非归母净利润2.27亿元，同比下降22.30%。3、25Q1-Q3护肤类产品营收55.15亿元，同比下降5.63%，占比77.83%；美容彩妆类产品营收10.72亿元，同比增长19.32%，占比15.13%；洗护类产品营收4.99亿元，同比增长133.52%，占比7.04%。4、25Q1-Q3毛利率同比提升3.62个百分点至73.69%；销售费用率同比提升3.27个百分点至49.67%；管理费用率同比提升0.17个百分点至4.09%；研发费用率同比下降0.05个百分点至2.00%；净利率同比提升0.19个百分点至14.86%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润16.3亿元、18.1亿元、20.0亿元，同比增速分别为5%、11%、10%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；电商渠道竞争加剧风险；新品孵化风险。

  

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