富创精密(688409):业绩短期承压,看好零部件龙头平台化布局下的长期成长性-2025三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收27.3亿元，同比增长17.9%；归母净利润0.4亿元，同比下降80.2%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降88.5%。业绩承压主要受产能前置布局、人才储备先行等前期投入影响，新基地折旧费用增加、人工成本上升。2、2025Q1-Q3销售毛利率24.9%，同比提升3.8个百分点；销售净利率1.0%，同比下降6.2个百分点；期间费用率22.1%，同比上升0.8个百分点。3、截至2025Q3末，合同负债0.04亿元，同比增长47.0%；存货9.71亿元，同比增长6.4%；经营活动净现金流0.5亿元，同比下降8.6%。4、公司坚持大客户战略，2025H1前五大客户营收占比超75%，精密零部件业务实现量产突破，包括匀气盘、金属加热盘等产品。5、公司深化属地化服务体系，北京、新加坡等地布局完善；2025年上半年收购Compart，补强气体传输领域，2025H1气体传输系统业务订单同比增长53%，营收同比增长21%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.2亿元、4.8亿元、6.5亿元，对应当前市值动态PE为69倍、47倍、34倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等

  

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