国博电子(688375):关注民品功放芯片在手机端量产突破-季报点评

#核心观点：1、国博电子2025年Q3营收4.98亿元，同比下降2.54%，环比下降30.88%；归母净利润4574.92万元，同比下降26.04%，环比下降68.19%。2025年前三季度营收15.69亿元，同比下降13.51%；归母净利润2.47亿元，同比下降19.35%。2、T/R组件和射频模块业务收入减少导致利润承压。3、军品业务受需求短期波动影响，公司积极拓展低轨卫星、商业航天等领域，已有多款产品交付。4、民品射频芯片业务在手机终端取得突破，硅基氮化镓功放芯片实现量产交付，累计交付超100万只，具备高功率、高效率、高宽带特性。5、2025年前三季度毛利率38.12%，同比提升1.73个百分点；归母净利率15.75%，同比下降1.14个百分点。Q3毛利率和归母净利率分别同比下降3.59和2.92个百分点。6、研发费用率12.67%，保持高位。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为5.06亿元、6.50亿元、8.21亿元。给予2026年目标75倍PE，对应目标价81.85元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：大客户依赖风险；存货减值风险。

  

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