三花智控(002050):看好制冷+汽零+机器人三箭齐发-季报点评

#核心观点：1、三花智控三季度业绩超预期，25Q3收入77.67亿元，同比+12.77%，归母净利润11.32亿元，同比+43.81%；25年前三季度营收240.29亿元，同比+16.86%，归母净利32.42亿元，同比+40.85%。2、汽车业务走出低谷重回高增，25Q3盈利同比+40%，主要得益于国内客户放量和海外生产基地拓展；25H1第一大客户占比降至29%，新获130个项目，生命周期价值量约190亿元。3、制冷业务在数据中心液冷、储能热管理等领域具备协同效应，技术和供应链同源。4、公司H股上市融资约93.36亿港元，用于全球化布局和产品研发；切入仿生机器人机电执行器市场，特斯拉Optimus V3预计26年Q1推出并启动量产，新业务有望打开增长空间。5、25Q3毛利率28.02%，同比-0.15pct；销售/管理/研发费率分别同比-0.6/-2.1/-0.1pct至1.63%/5.52%/5.13%，费用率显著下滑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年收入分别为321亿元、361亿元、443亿元，归母净利润分别为41亿元、48亿元、58亿元。给予公司26年50倍PE，目标价57.00元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；国际贸易及汇率波动；新能源车销量不及预期等。

  

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