东方电气(600875):3Q25盈利修复,合同负债稳健增长

#核心观点：1、1-3Q25营业收入555.22亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%。2、3Q25收入173.71亿元，同比增长20.69%；归母净利润10.57亿元，同比增长13.22%。3、1-3Q25新增生效订单885.83亿元，同比增长9%；3Q25新增生效订单230.98亿元，同比下降8%。4、截至3Q25合同负债456.2亿元，同比增长17.2%。5、3Q25毛利率15.2%，环比提升0.6个百分点；1-3Q25销售、管理、研发费用率分别同比下降0.05、0.5、0.2个百分点至0.9%、3.7%、4.0%。6、清洁高效能源装备、可再生能源装备、工程与贸易、现代制造服务业、新兴成长产业新增订单分别同比变化+8.2%、-14.9%、-31.6%、+1.7%、-11.5%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变。维持A/H股跑赢行业评级。A股目标价22.1元，H股目标价19.4港元。

  

   #风险提示：电源投资增速不及预期，原材料成本上涨超预期。

  

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