圆通速递(600233):反内卷带动三季度利润修复,四季度业绩弹性可期-财报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司业绩增长回暖，前三季度营收541.6亿元同比增长9.7%，归母净利润28.8亿元同比下降1.8%；第三季度单季营收182.7亿元同比增长8.7%，归母净利润10.5亿元同比增长11.0%。2、公司件量增速高于行业，第三季度业务量77.2亿件同比增长15.0%，市占率15.6%同比提升0.2个百分点。3、行业反内卷带动单票价格环比回升，8月和9月单票快递收入环比分别提升0.07元和0.06元，三季度单票快递收入环比提升0.02元至2.14元，同比降幅从二季度的6.3%收窄至2.4%。4、公司成本持续优化，三季度单票运输成本0.36元同比减少0.03元，单票中转成本0.26元同比减少0.01元。5、三季度利润恢复正增长，快递主业贡献的归母净利润同比增长7%，单票快递净利环比提升0.01元至0.14元。6、公司前三季度资本开支63亿元同比提升34%，预计2025年资本开支有望达到80亿元左右。7、航空及国际业务减亏，前三季度合计亏损2.06亿元，较同期减亏0.65亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润分别为43.0/49.0/55.1亿元，分别同比变化+7%/+14%/+12%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。

  

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