圆通速递(600233):3Q25单票利润环比提升,反内卷影响初显

#核心观点：1、3Q25公司收入182.72亿元，同比+8.73%；归母净利润10.46亿元，同比+10.97%；扣非净利润10.08亿元，同比+9.13%，略低于预期。2、3Q25业务量同比+13%至77.21亿件，市场份额15.6%，同比+0.2ppt。3、单票收入2.37元，同/环比分别-0.14元/+0.04元；单票成本2.14元，同/环比分别-0.15元/+0.02元；单票净利润0.14元，同/环比分别基本持平/+0.02元。4、行业层面，价格竞争随“反内卷”有所缓解，7/8/9月行业单价同比分别-5.3%/-7.2%/-4.9%，环比分别-0.13/+0.01/+0.18元；3Q25行业件量同比+13.4%，较1H25的+19%有所降速。5、公司层面，预计4Q25单票盈利延续改善趋势；公司运用人工智能技术推动数字化转型升级，前三季度资本开支超63亿元同比上涨，长期看有望持续降本、改善服务能力。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年盈利预测13%至42.90亿元，首次引入2026年盈利预测49.99亿元。维持跑赢行业评级。维持目标价21.5元不变，对应17倍2025年市盈率和15倍2026年市盈率，较当前股价有26%上行空间。

  

   #风险提示：业务量增速低于预期，竞争格局反复，人工成本骤升。

  

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