长江电力(600900):三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑-季报点评

#核心观点：1、3Q25实现营收290.44亿元，同比下降7.78%，环比增长47.56%；归母净利润151.37亿元，同比下降9.13%，环比增长92.20%。2、1-9M25实现营收657.41亿元，同比下降0.89%；归母净利润281.93亿元，同比增长0.60%。3、9月三峡来水大幅转丰对3Q25业绩形成支撑，3Q25公司境内6座水电站发电量同比下降5.84%，较2025年7-8月降幅大幅收窄。4、1-9M25财务费用同比下降15.33%至71.61亿元，费用管控较优。5、1-9M25经营活动产生的现金流量净额同比下降9.98%至428.95亿元，主要因来水偏枯导致发电量下降。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为336.71亿元、350.75亿元、367.08亿元，对应EPS为1.38元、1.43元、1.50元。维持“买入”评级，目标价36.55元。

  

   #风险提示：上网电价低于预期，发电量低于预期，参股公司贡献投资收益不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。