华锐精密(688059):三季度业绩超预期,景气趋势确认-2025Q3点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入7.71亿元，同比增长31.85%，归母净利润1.37亿元，同比增长78.37%；单三季度营业收入2.52亿元，同比增长44.49%，归母净利润5199万元，同比增长915.62%。2、归母净利润连续三个季度同比增长，增速分别为70%、2.7%、916%。3、存货周转天数从2024年前三季度的273天下降到2025年前三季度的246天；应收账款周转天数从181天下降到164天。4、经营活动产生的现金流量净额从2024年前三季度的477万元增长至2025年前三季度的1.85亿元，同比增长3769%。5、公司与宇树科技合作已获得小批量订单，并假设2027年全球人形机器人出货100万台，单台价值量14万元，刀具占加工成本2%-4%，公司市占率30%，净利润率15%，给予30倍PE，分部估值至少40亿。6、钨粉价格从2025年1月2日的316元/kg上涨到10月30日的650元/kg，预计未来维持高位；公司已与关键原材料供应商建立长期合作关系，短期影响有限。7、公司发布“智加”AI工业软件，可实现加工效率提升5-30%，保障安全生产，提高良品率，降低管理成本，延长刀具使用寿命。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.1亿元、3.8亿元、5.5亿元，PE为37.2倍、20.5倍、14.2倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、市场拓展不及预期、行业规模测算偏差风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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