华夏航空(002928):利用率及补贴有望助力利润持续释放-季报点评

#核心观点：1、公司9M25业绩：收入57.34亿元，同比增长11.2%；归母净利润6.20亿元，同比增长102.2%。其中三季度收入21.24亿元，同比增长9.3%；归母净利润3.69亿元，同比增长31.6%。2、运力较快增长，3Q25供给/需求分别同比增长15.4%/19.4%，客座率同比提升2.9个百分点至86.4%。但单位客公里收益同比下降约7%。3、单位成本优化，3Q25单位座公里成本同比下降8.2%，营业成本同比增长5.9%至18.32亿元，毛利率同比提升2.8个百分点至13.7%。其他收益同比增长0.99亿元。4、飞机利用率仍有提升空间，政府补贴持续增厚盈利，中长期公司作为支线龙头，构建匹配支线特点的航线网络，形成运营壁垒和先发优势，受益于支线市场成长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为6.96/10.86/12.55亿元，对应EPS为0.54/0.85/0.98元。维持“买入”评级，目标价15.30元。

  

   #风险提示：政府补助低于预期，机构运力购买意愿下降，油汇波动，运力引进低于预期，航空安全事故风险。

  

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