中航重机(600765):短期业绩承压不改长期发展趋势,持续开拓多元化市场

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收77.76亿元，同比下降6.6%；归母净利润6.16亿元，同比下降39.7%；扣非净利润5.34亿元，同比下降44.5%。2、2025年Q3单季营收20.26亿元，同比下降12.0%，环比下降41.2%；归母净利润1.24亿元，同比下降57.6%，环比下降58.0%；扣非净利润5394万元，同比下降80.0%，环比下降81.6%。3、2025年Q3毛利率25.63%，同比下降7.0个百分点，环比下降0.61个百分点；归母净利率6.11%，同比下降6.56个百分点，环比下降2.44个百分点。4、2025年Q3期间费用率22.46%，同比上升7.18个百分点，环比上升10.83个百分点；其中研发费用率8.78%，同比上升4.35个百分点，环比上升4.29个百分点。5、公司2025年度营收目标115亿元，为完成目标，2025年Q4需实现营收37.24亿元，同比增长83.4%。6、2025年Q1-Q3新品研发新增4000余项，航空锻铸创新中心揭牌。7、宏山公司累计获得46家客户供应商准入资格，具备3家重点型号客户订货资格。8、子公司贵州永红为数据中心服务器企业开发的微通道液冷换热器项目已完成样品交付并进入测试阶段；为光伏逆变器头部企业开发的微通道换热器已通过全部测试并完成设计定型。9、公司完成股份回购，累计回购1194.4万股，占总股本0.76%，回购金额约2亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.17亿元、13.08亿元、15.71亿元，同比增长59%、29%、20%，对应PE分别为25倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。