合合信息(688615):Q3超预期,MAU与付费率共振向上

#核心观点：1、2025年1-3季度营业收入13.0亿元，同比增长24.2%；第三季度营业收入4.6亿元，同比增长27.5%。2、2025年1-3季度归母净利润3.5亿元，同比增长14.6%；第三季度归母净利润1.2亿元，同比增长34.9%。3、2025年1-3季度综合毛利率86.4%，同比提升2个百分点；归母净利率26.9%，同比下降2.3个百分点。4、主要C端产品MAU截至第三季度达1.89亿人，同比增长12.50%，逐季加速；付费率第三季度达4.9%，进入上升通道；ARPU相对稳定。5、海外版产品开发更多AI功能，加快商业化转换进度。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收18.1亿元、22.7亿元、27.8亿元，同比增长25.7%、25.4%、22.7%；预计归母净利润为4.68亿元、5.54亿元、6.83亿元，对应56.8倍、48.1倍、38.9倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基模吞噬应用风险，行业竞争加剧风险，B端用户需求不及预期，海外经营政策风险，解禁风险。

  

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