鼎龙股份(300054):Q3业绩符合预期,抛光材料、显示材料等高速齐增

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩符合预期，实现营收26.98亿元，同比增长11%，归母净利润5.19亿元，同比增长38%，扣非归母净利润4.95亿元，同比增长44%。25Q3单季度营收9.67亿元，同比增长7%，环比增长6%，归母净利润2.08亿元，同比增长31%，环比增长23%。2、盈利能力持续提升，25Q3毛利率53.67%，同比提升5.10个百分点，环比提升4.06个百分点，净利率22.86%，同比提升2.37个百分点，环比提升1.26个百分点。3、费用方面，25Q3销售、管理、财务费用率合计13.13%，同比变动+0.03个百分点，环比变动+1.25个百分点，主要因可转债利息增加导致财务费用增长；研发费用1.39亿元，研发费用率14.40%。4、半导体板块业务营收15.34亿元，同比增长41%，营收占比提升至57%；25Q3单季度营收5.91亿元，同比增长31%，环比增长19%。细分产品中，CMP抛光垫25Q1-3营收7.95亿元，同比增长52%，25Q3营收3.2亿元，同比增长42%，环比增长25%；CMP抛光液、清洗液25Q1-3营收2.03亿元，同比增长45%，25Q3营收0.84亿元，同比增长33%，环比增长33%；显示材料业务25Q1-3营收4.13亿元，同比增长47%，25Q3营收1.43亿元，同比增长25%，环比略增。5、传统耗材业务25Q1-3营收11.53亿元，同比下滑13%，公司聚焦降本控费、提质增效、风险管控。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.14、10.05、12.74亿元，当前市值对应PE为49、35、28X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期。

  

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