大华股份(002236):Q3盈利能力同比提升,大模型发展推动产品持续升级

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入229.13亿元，同比增长2.06%，归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%，扣非归母净利润25.56亿元，同比增长13.04%。2、25Q3营业收入77.31亿元，同比增长1.95%，归母净利润10.60亿元，同比增长44.12%，扣非归母净利润7.61亿元，同比增长52.34%。3、前三季度毛利率41.65%，同比提升0.84个百分点，净利率16.01%，同比提升4.43个百分点。4、财务费用同比下降68.51%，投资收益同比增长214.03%，公允价值变动收益同比增长1522.63%。5、经营活动现金流净额15.64亿元，同比大幅增加16.89亿元。6、公司产品结构调整，大力发展以视频为核心的主航道产品，减少低毛利外购型产品占比。7、公司依托AI大模型发展，持续推进企业数字化转型，新增自动周界检测、人数统计等功能，未来将推出更多前端、边缘侧与中心侧产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司净利润为39.4亿元、41.6亿元、46.7亿元，对应PE估值分别为18倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气不及预期；技术更新换代风险；下游商业模式转变风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。