永泰能源(600157):25Q3发电量创单季新高,公司发展后劲充足-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入177.28亿元，同比减少20.77%；归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比减少86.48%。2、25Q3营业收入70.52亿元，同比下降10.31%，环比增长40.05%；归属于母公司所有者的净利润0.72亿元，同比下降73.78%，环比下降3.87%。3、25Q3原煤产量441.79万吨，同比增长12.02%，环比增长10.4%；原煤销量450.04万吨，同比增长12.35%，环比增长12.9%；吨煤售价372.13元/吨，同比下降36.09%，环比增长7.81%；吨煤成本281.23元，同比下降12.44%，环比增长0.37%；煤炭业务毛利4.09亿元，同比下降60.88%，环比增长57.9%。4、2025年前三季度电力业务实现营业毛利26.56亿元，同比增长26.48%，毛利率20.35%，同比增加5.24个百分点；前三季度发电量314.29亿千瓦时，同比下降0.19%，上网电量298.12亿千瓦时，同比下降0.13%；25Q3发电量135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，环比增长63.83%，上网电量128.51亿千瓦时，同比增长11.78%，环比增长63.86%。5、海则滩项目计划于明年6月底首采工作面完成安装、7月初开始试采出煤、年底形成第二个工作面；2027年一季度进行联合试运转。6、主焦煤价格为1691元/吨，较三季度上涨8.24%。7、储能业务研发的第1代正极固体增容材料可将正极电解液成本降至传统方案的40%～60%，结合短流程工艺后有望再下降40%，工作温度区间从10℃～40℃扩大至5℃～70℃，提高热稳定性，完全兼容现有钒电池电堆系统。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为2.91亿元、5.59亿元、11.34亿元，对应EPS分别为0.01元/股、0.03元/股、0.05元/股。维持“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动；焦煤价格大幅下滑，成本控制不及预期，海则滩项目进展不及预期，电价大幅波动。

  

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