梅花生物(600873):氨基酸价格回落影响单季度业绩,关注出海进展

#核心观点：1、1-3Q25收入182.15亿元，同比下降2.49%；归母净利润30.25亿元，同比增长51.61%；扣非净利润20.19亿元，同比增长14.15%。2、3Q25收入59.35亿元，同比下降1.7%；扣非净利润3.91亿元，同比下降16.11%，主要因氨基酸等产品价格同比下滑；毛利率同/环比下降0.5/4.7个百分点至16.1%。3、公司完成对协和发酵部分资产的收购，增加氨基酸和HMO产品管线，拓展下游高附加值医药级氨基酸市场，并增强泰国、北美等地的海外布局。4、苏氨酸、98%赖氨酸、70%赖氨酸市场价格相较年初分别下降32%/17%/41%，需关注备货旺季价格回暖。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测33.7/32.0亿元不变；维持目标价13.7元不变，对应2025/26年11.4/12.0倍市盈率和25%的上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：氨基酸竞争加剧致价格下滑，海外布局进度不及预期。

  

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