大秦铁路(601006):3Q25业绩低于预期,转型阵痛期,下调至中性

#核心观点：1、公司3Q25业绩低于预期，评级下调至中性，目标价下调30.9%至5.53元/股。2、公司开展物流转型，转型初期盈利承压，总包价格优惠，两端物流或处于不盈利状态，明年盈利或仍有压力。3、煤炭发送量疲软，1-9月大秦线运量2.86亿吨，同比下降0.2%，公司积极拓展非煤货物，成本有上行压力。4、当前股价对应下调后盈利估值约17.9x P/E，处于历史高位，较目标价有4.2%下行空间。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025/26年盈利24.5%/28.3%至64.95/64.72亿元，对应增速为-28.1%/-0.4%。当前股价交易在2025/26年17.9x/18.0x P/E，评级下调至中性。

  

   #风险提示：四季度持续转型或产生盈利，煤炭运量增长。

  

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