海信视像(600060):内外销均好于预期,管理提效拉动盈利改善

#核心观点：1、1~3Q25收入428.30亿元，同比+5.4%；归母净利润13.10亿元，同比+24.3%。2、3Q25收入156.0亿元，同比+2.7%；归母净利润5.73亿元，同比+20.3%。3、内销市场龙头优势凸显，3Q25海信系彩电线上、线下零售额市占率同比+1.0/+0.9ppt至27%/33%。4、3Q25美国市场恢复增长。5、3Q25主营业务收入同比+6.7%，管理费用率同比-0.2ppt至1.5%。6、1-3Q25经营性现金流净额34.31亿元，同比+16%。7、新显示业务收入同比增速高于彩电主业。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年归母净利润预测25.10亿元/28.23亿元不变。维持跑赢行业评级，上调目标价7%至30.8元，对应2025/2026年16.0x/14.2x市盈率。当前股价对应2025/2026年12.8x/11.4x市盈率，上行空间25%。

  

   #风险提示：竞争加剧风险；面板价格上涨风险；关税政策风险。

  

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