乐普医疗(300003):经营边际向好,医美放量在即-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度实现收入49.4亿元，同比增长3.2%，归母净利润9.8亿元，同比增长22.4%。25Q3收入15.7亿元，环比下降3.9%，归母净利润2.9亿元，环比下降6.8%。2、25年前三季度经营性净现金流10.1亿元，同比增长139.5%，25Q3为3.8亿元，环比增长73.1%。3、25Q3心血管植介入收入5.5亿元，环比下降10.5%，主要因主动进行渠道库存管理应对集采；制剂收入3.9亿元，环比下降16.6%；外科麻醉收入1.0亿元，环比下降5.7%；体外诊断收入0.6亿元，环比下降13.7%。4、25Q3童颜针和美光针首次实现收入0.86亿元，经销商渠道覆盖1500-2000家中小型医美机构，KA直销渠道覆盖260家大型品牌连锁医美机构。5、PDRN“三文鱼针”有望于26Q1获证，热玛吉已提交注册。6、植入式脑深部神经刺激器预计近期获批上市；基于上矢状窦的脑电采集系统已完成动物试验验证并成功实施首例植入。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年每股收益预测为0.54元、0.69元、0.85元，根据可比公司维持给予25年38倍PE，对应目标价20.52元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：研发进度和新产品商业化不及预期；集采或市场竞争加剧冲击；大额计提减值等风险。

  

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