巨一科技(688162):大额减值致3Q业绩承压,积极探索机器人业务

#核心观点：1、3Q25公司收入10.65亿元，同比增长28.58%，环比增长13.41%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏，环比下降7.74%，业绩低于预期主要因大额减值计提。2、装备和电驱业务双轮驱动营收高增长：电机电控业务受益于理想、奇瑞等大客户定点项目加速放量及海外客户收入大幅提升；智能装备业务在手订单（尤其海外项目）加速释放；1H25新增订单超18亿元，其中海外项目订单超5亿元。3、3Q25毛利率同环比提升2.6/0.7个百分点至16.6%，创历史新高，但净利率仅1.2%，环比下降0.3个百分点，主要因单季度计提减值损失4405万元，占营收4.1%；期间费用率13.5%，同环比下降0.3/1.8个百分点，财务费用因汇兑损失增加。4、公司积极探索人形机器人业务，启动“具身智能机器人工业应用开发”项目，定位为工业场景解决方案商及核心零部件供应商，依托技术积累和地缘优势探索新增长点。

  

   #盈利预测与评级：考虑到大额减值计提，下调2025年盈利预测29.7%至1亿元，维持2026年盈利预测2.1亿元；维持跑赢行业评级，维持目标价38.5元，对应2025/2026年市盈率为50.7倍/25.1倍，较当前股价有8.5%空间。

  

   #风险提示：客户放量不及预期，贸易摩擦风险，新业务拓展不及预期。

  

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