腾景科技(688195):专注光学光电子领域,下游多元布局打开成长空间

#核心观点：1、公司聚焦光学光电子领域，产品包括精密光学元组件、光纤器件，服务于电信与数通两大终端。2、25Q1-Q3实现营收4.3亿元，同比+28%，归母净利润6380万元，同比+15%。3、光通信领域与全球主要光模块厂商合作，包括Lumentum、Finisar、光迅科技和苏州旭创等。4、全球光模块市场规模预计从25年147亿美元增至32年425亿美元，复合增速约16%。5、25年全球八大CSP厂商资本支出预计超4200亿美元，同比增61%，带来光模块增量需求。6、公司通过收购GouMax 51%股权并新设子公司切入光学测试测量环节。7、生物医疗领域产品应用于内窥镜系统、拉曼光谱仪、眼科OCT等。8、消费类光学聚焦AR领域，精密光学元组件已用于AR设备。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润分别为0.9亿元、1.2亿元、1.6亿元，对应当前PE估值分别为178倍、137倍、102倍。参考可比公司平均26年158倍PE，给予26年158倍PE，对应目标价146.90元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，地缘政治影响，技术更新迭代，行业估值的风险。

  

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