湖南黄金(002155):业绩略低于预期,出口限制导致锑销售受限-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收411.9亿元，同比增长96.26%，归母净利润10.29亿元，同比增长54.28%，扣非归母净利润10.54亿元，同比增长57.3%。2、2025年第三季度公司实现营收127.6亿元，同比增长117.9%，环比下降16.7%，归母净利3.73亿元，同比增长63.13%，环比增长15.41%，扣非归母净利3.97亿元，同比增长71.93%，环比增长19.74%，业绩低于预期。3、黄金价格上行，2025前三季度黄金均价3203美元/盎司，同比增长39.6%；Q3黄金均价3459美元/盎司，同比增长39.9%，环比增长5.4%。4、2025前三季度国内锑均价18.7万元/吨，同比增长50.9%，Q3锑均价18.4万元/吨，同比增长15.2%，环比下降16.5%。5、公司前三季度整体毛利率/净利率5.29/2.55%，同比下降2.32/0.67pct，第三季度毛利率/净利率6.39/2.96%，同比下滑3.59/0.95pct，环比上升1.66/0.79pct。6、存货达8.2亿元，同比增长41.2%，出口限制对三季度锑品销量影响仍将持续。7、湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破，发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探获黄金资源量300.2吨。8、公司控股股东湖南黄金集团代为培育平江县万古矿区金矿资源，待项目成熟，上市公司具备优先认购权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为15.11、18.03、21.76亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，安全生产风险等

  

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