圆通速递(600233):反内卷背景下公司3Q利润率回升,后续有望继续改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收541.6亿元，同比增长9.7%；归母净利润28.8亿元，同比下降1.8%。2、3Q单季度实现营收182.7亿元，同比增长8.7%；归母净利润10.5亿元，同比增长11.0%，环比增长7.4%。3、3Q单季度快递业务量77.2亿件，同比增长15.1%，业务规模及增速高于同业；单票收入2.14元/件，同比下降2.40%，但9月同比转增1.1%。4、3Q单季度毛利率9.4%，同比提高1.0个百分点；期间费用率2.4%，同比下降0.4个百分点；归母净利率5.7%，同比增加0.1个百分点。5、产品组合以国内时效为主，占比86.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现净利润42亿元、51亿元、58亿元，同比增长5%、20%、15%；EPS为1.2元、1.5元、1.7元；当前A股价对应PE分别为14倍、12倍、10倍。维持“买进”评级。

  

   #风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，货代业务不及预期

  

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